人才缺乏*策严 做空能力几乎为零
本报 胡金华 上海报道
进入8月份，受外围市场影响，A股接连出现大涨大落，深沪两市震荡剧烈。事实上，从年初至今，A股整体上呈现出一种空头行情。这样的走势，让一向缺乏做空手段与能力的A股投资者，备感沮丧。在广东斯达克投资管理有限公司的总经理黎仕禹看来，私募真正的软肋，在单边市场上，没有做空手段，没办法对冲，谁做谁亏，这不是一个成熟市场应有的现状，这是机制的缺失。而这恰恰也是公募基金的困惑所在。*策限制多 参与股指期货没动力 2010年4月21日，中国证监会正式公布了《证券投资基金参与股指期货交易指引》，如今时间已经过去一年四个月，资本市场上一直以多方部队角色存在的公募基金，有多少家公司参与了股指期货，又有多少家通过专户理财为投资者进行对冲交易呢？本报了解到，似乎寥寥无几。 “在这样一个震荡起伏且有不断下行趋势的市场行情下，公募基金如果能好好地把握一下时机，其实现套期保值的目的还是不难的，但是对中国而言，这或许只是一种理想化的状态，至少目前是如此。”8月17日，股票型基金经理陈斌（化名）坦言。 在陈斌看来，行情固然很是纠结，国内外经济走势、通胀压力等不容忽视，但如果换做是单边向上的走势，公募基金或许还是没有动力通过期指做空市场，毕竟去年4月的指引还是有不小的限制。 “参与股指期货受很多限制，以前的产品由于基金契约里都规定了投资范围，没有股指期货这一项，参与不了，现在新的产品要参与也很困难。关键是即使能参与，基金难卖也是无可奈何的事。公募基金的一对一或一对多产品，表面上看现在可以开户做股指期货套利，但真正做套利，其实几乎不可行，因为公募基金管理的监管条例里，有这样一条，对同一只股票在当天不可以既买又卖，这不是指单个基金，而是指旗下的所有基金。沪深300指数，包括300只股票，只要任何一只个股有相反方向的买卖，一旦做股指期货交易，那么同一公司旗下的其他基金就很可能没办法进行操作。”陈斌表示。人才缺乏 做空能力几乎为零 本报了解到，在这一年里，之所以基金公司获得参与股指期货交易从一开始就并未被市场投入更多的热情，主要还是与基金公司自身的发展有关，有基金公司负责人表示，相对券商以及期货公司来说，基金的金融衍生品研究和交易人才都较为缺乏，不仅基金经理，包括风控人员、清算人员、交易人员都十分缺少，有些人员甚至是临时从其他部门抽调而来。与此同时，在基金专户中，只有汇添富基金和国投瑞银基金旗下的专户产品正式在期货公司签订了开户合同，并向中金所提交了客户材料，其余的公司则仍然在向监管层申请。 “做空的动力不强，与基金公司申报获批的速度同样也有关系，只有市场主体多了，才能把这个市场做大，即使没有限制期指的投资比例，基金公司也有严格的风险管控，有复杂的流程控制，一般难以达到这个比例。基金公司也没有完全准备好，即便在目前没有期指业务的条件下，业内也出现了部分专户业务因建仓太快而出现大幅度亏损的情况，当更加复杂的金融工具运用时，资金管理者为避免更为严重的失误，会更加注重风控。”一家券商机构负责人分析称。 而尤其值得关注的是，根据目前规定，只有“五大行”能够参与期指业务的结算、资产托管等业务，这意味着，非“五大行”托管的基金专户同样与期指业务无缘，而早先发行的一对多产品中，非五大行的占比很高。 在市场上，也了解到，在基金公司可查到的已发行的产品中，与股指期货相关的也仅有去年底纽银梅隆基金公司发布的一只股指期货套期保值策略优选基金以及另一家基金公司的ETF新基金。兴趣渐浓 期货公司有望成最佳拐杖 虽然基金公司绝大多数截止到目前都还处于观望的态度，不过本报在8月18日从股指期货市场上另一个重要角色——期货公司了解到，期货公司目前已接到不少基金公司对于开设股指期货账户的咨询电话。 “有一些基金公司在联络我们，说准备开通估值期货账户，相信应该在未来一段时间内基金公司的开户数会多起来，同时也要看监管层对基金公司参与股指期货的审批进程了。”18日，上海中期期货研发分析师见惊雷告诉。 而对于期货公司能够为特殊法人尽快参与股指期货起到何种推动作用，见惊雷表示，期货公司能为基金等特殊法人提供的远远不止通道这么简单。 “期货公司可以提供系统测试服务和系统搭建的服务，这一块是基金公司原来从来没有涉及过的，同时，期货公司可以提供业务制度流程模板的服务，比如说授权制度的模板、决策体系的业务流程这一块，还有风控制度的模板等；还可以提供研发报告的支持，包括套保、套利、风险控制、资金配比等多个方面。期货公司还要为客户提供像风控、清算的绿色通道等，因为这三块是他们参与后台管理最重要的一块。”见惊雷如是说。 见惊雷认为，期货公司如果积极推动特殊法人开户，也会产生双赢的局面。一方面，如果基金公司选择期货公司作为经纪人，将显著提升期货公司的品牌价值。此外，期货公司的先期布局将为未来新业务的开展抢占先机，一旦期货公司资产管理和投资咨询业务开闸，期货公司完全可以联合基金一起发行产品，在未来金融期货产品的发行中，期货公司可以担任风险顾问，基金公司担任投资顾问。
