上海证券利率债坚持短久期 [复制链接]

上海证券：利率债坚持短久期

摘要：信贷受限、资金回流债券市场，且巨量央票的发行仍然没有撼动央票利率，表明资金充裕局面未改。　　总的来看，虽然未来公开市场操作利率可能进一步升高，但加息预期的减弱和目前市场上较宽松的资金面仍然对债市构成了一定的利好。...

在紧信贷宽货币*策的影响下，货币市场充裕局面未改。央行上周继续保持前周央票和正回购的发行力度，净回笼资金量创近两年新高，其中3月期央票发行量创历史之最。使用短期工具的比重增加，有利于降低央行回笼资金成本。尽管货币工具发行量不断突破，但发行利率依旧保持持平。货币市场回购利率上周也继续保持平稳，1月以下的略有下降，其他期限保持平稳。

自CPI数据公布以后，*策面一直保持平稳，市场对近期加息的预期趋降。信贷受限、资金回流债券市场，且巨量央票的发行仍然没有撼动央票利率，表明资金充裕局面未改。机构的资金使用和获利压力加大，配置型需求增强，债市收益率稳中趋降。

总的来看，虽然未来公开市场操作利率可能进一步升高，但加息预期的减弱和目前市场上较宽松的资金面仍然对债市构成了一定的利好。品种的选择上，我们认为随着未来个月CPI翘尾因素的逐步升高，对CPI的上行将构成一定的拉动，未来CPI继续缓慢上升的可能性较大，加上央行在公开市场上持续的回笼资金，这些都将推动利率产品的收益率继续上升，因此对待利率产品仍然应该坚持短久期的策略，建议控制在3年以内。